国际化点将 铁矿石期货寄望试水

本文摘要：2015年，大宗商品市场一片狼藉，大量进口的铁矿石价格仍在暴跌途中，海外掘金的矿企一步步迫近生死线，他们对价格波动未曾如此不安，“如在海上飘荡”，极力想要勒紧利润的缰绳。日前，期货市场对外开放的议题再度在资本市场的顶层设计中被特别强调。市场在期望原油的同时，对铁矿石这一贸易市场国际化、期货机制运作成熟期的品种也抱着有很大期望。 “目前交易所正在推展铁矿石期货国际化，将谋求使铁矿石沦为容许境外交易者直接参与交易的特定品种。

2015年，大宗商品市场一片狼藉，大量进口的铁矿石价格仍在暴跌途中，海外掘金的矿企一步步迫近生死线，他们对价格波动未曾如此不安，“如在海上飘荡”，极力想要勒紧利润的缰绳。日前，期货市场对外开放的议题再度在资本市场的顶层设计中被特别强调。市场在期望原油的同时，对铁矿石这一贸易市场国际化、期货机制运作成熟期的品种也抱着有很大期望。

“目前交易所正在推展铁矿石期货国际化，将谋求使铁矿石沦为容许境外交易者直接参与交易的特定品种。”在8月20日开会的2015年中国煤焦钢产业大会上，大连商品交易所党委副书记、总经理冯博如是回应。

为中国矿企上岸反潜马来西亚、澳大利亚、秘鲁、墨西哥……为了一种沉积在古老地壳层中的矿物，中国矿商踏遍了世界，特别是在在国内地产市场兴盛那几年，中国商人在海外一矿难求。而在这两年铁矿石价格轻微暴跌的时间窗口，国际矿权的挤兑和接盘出现异常频密。

做客海外的中国矿企日子并不好过。据报导，一家加拿大矿商甚至改向全新的业务：向中国贩卖澳大利亚鸡蛋。对这家公司，中国企业武汉钢铁、中国五矿分别持有人25%、5%的股份，资金原本用作投资坐落于加拿大魁北克省的一项铁矿项目。另外，近期一则墨西哥华企“朋友圈”散伙的消息不足以辛酸中国海外矿企的式微。

据信，由于铁矿石价格跌跌一触即发，专门从事矿产品贸易的企业完全无一苟活，在墨矿企经常出现了后撤潮。“从今年上半年中国矿企的投资趋势来看，境外的矿业投资步伐显著上升。”据中国矿业联合会副会长陈先达公开发表讲解，上半年我国液体矿产投资共计64事例，牵涉到32个国家，投资金额为14亿美元。

“投资规模在1亿美元以上的项目只有3事例”。按矿种区分，煤炭项目投资额同比减少了86%，黑色金属投资额增加了55%。中国矿商屡屡斡旋海外，一来由于国内铁矿资源多而不富，以中低品位矿居多，富矿资源储量只占到1.8%，而贫矿储量占到47.6%;同时中小矿多，大矿较少，特大矿较少;矿石类型简单，无以选矿和多组分共生矿所占到比根本性。

二来，中国对铁矿石市场需求可观，每年进口量在8-9亿吨。这一刚性市场需求目前还没波动迹象，2014年，全国进口铁矿石9.33亿吨，同比快速增长13.8%;而之前的2013年全国共计进口了8.19亿吨铁矿石，比2012年快速增长了10.2%。

两年间，铁矿石对外依存度提升到78.5%，同比提升9.7个百分点。从2014年2月至目前，大商所铁矿石期货主力合约价格从850元/吨跌到至目前的390元/吨，按照每年进口8亿吨铁矿的数量计算出来，中国进口铁矿一项支出较一年半之前增加了3680亿元。

换一种众说纷纭，这部分节省的支出分摊到了矿企特别是在是贸易企业的头上，矿商的利润遭遇了同等价值的利润冷却，完全无利可图了。如果期间没采取相应的保值手段的话，那么局面更加无以想象。矿价的轻微波动，造成更加多资金涌进流动性较高的铁矿石衍生品市场。

中国大连商品交易所铁矿石期货倍受市场青睐，7月铁矿石期货成交量减至纪录高位。公开发表资料表明，7月份铁矿石期货成交量约3240万手，8月份成交价3007万手，多达了此前5月刷新的2490万手纪录高位。

中国矿企抱团求暖过程中，衍生品等金融工具获得了空前的推崇及运用。某从业年限较长的矿企人士回应，相对于淡水河谷、必和必拓、力拓这样的铁矿石巨头，单个中国企业在资源、技术、成本方面的劣势很显著，构成“铁矿石联盟”上岸沦为企业的救生筏，其中与金融机构的合作特别是在最重要。“面临价格暴跌，传统企业早已无措，而金融机构有更为非常丰富的经验。

”目前，铁矿石期货市场早已构成了包括矿山、钢铁企业、贸易商等产业客户以及基金、投资基金和期货资管等机构投资者联合参予的多元化结构。截至2015年6月底，参予铁矿石期货的总客户数已约22.64万户，法人客户4669家,法人日均成交价、日均持仓占到比分别为33.96%和30.81%。

有将近600家产业客户参予交易，其中还包括70多家钢厂、近500家贸易商和近10家国内矿山。国际前五大贸易商和国内前十大贸易商中的9家，以及沙钢、日钢、华菱钢铁等7家龙头民营钢厂和12家国有重点钢厂等都已参予交易，产业客户交易已占品种总成交量的6%、持仓占到总持仓的15%。

“但总体来看，矿山企业整体参予严重不足，机构投资者仍尚待更进一步完备。”大商所工业品事业部总监陈纬回应。

强化国际定价影响力迫在眉睫事实上，仍然以来，国际上几大矿产生产商利用独占地位风化中国钢铁行业“红利”，仍然让中国可观的钢铁市场正处于被动地位，特别是在是地产行业兴盛时期。2014年1月底，中国国家发改委回应，更好的中国企业应当走进国门，到海外投资铁矿石生产企业。这样将可以使得铁矿石和钢铁价格之间超过一定的均衡，构成上下游合作的新模式。

尽管铁矿石期货为矿企保值获取了不利的工具，但境外企业并无法直接参与境内铁矿石期货，我国期货市场制度制约使境外机构仍主要参予海外的交易平台。铁矿石定价广泛市场化始自2010年，在国际矿山的强势推展下，普氏指数在定价中渐渐占有了主流地位，目前80%以上的铁矿石国际贸易按普氏指数展开承销。“普氏指数的收集样本受限，一天内只有下午某一时间段内的成交价和报价才转入评估样本，而且，价格样本评估过程也不半透明，这两点使得普氏指数非常容易不受市场操控。

”市场人士特别是在是钢企人士指出这并非是一个令人满意的交易平台，敦促尽早创建一个能公正、半透明的铁矿石定价新机制。显而易见，全球普遍认为的铁矿石定价中心仍未构成。也于是以因为如此，部分海外平台都在强化铁矿石定价影响力上不遗余力。以新加坡市场为事例，2014年新加坡掉期的成交量是2010年的15倍，铁矿石期货、期权的季度平均值增长速度分别为63%、32%。

市场人士讲解，在中国发售铁矿石期货之后，看见这个市场较好的流动性、公平合理的结算方式和较好的套保效率，境内外贸易商和国内钢厂争相从新加坡掉期市场转往至国内。同时，获益于完善的产业链期货品种体系，企业利用期货的模式大大推陈出新，比如从必要套保到横跨市场套利和横跨品种赚到虚拟世界钢厂利润，还有金融机构探寻银期合作新模式，在风触完备的前提下，对贸易融资的铁矿石现货积极开展套期保值操作者，构建多方共赢。与此安稳的，是国内铁矿石期货期现价格相关性极高，2014年以来铁矿石主力合约与涉及市场的价格相关性基本维持在90%以上，连矿价格早已沦为现货市场贸易和境外衍生品交易的最重要参照因素，期货价格早已对普氏指数有了实质性影响。

铁矿石期货市场的发展让业内市场人士为之喜悦，不过，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越回应，铁矿石期货虽然在定价影响力方面早已充分发挥了最重要起到，但国际贸易定价依然以普氏铁矿石美元指数作为承销依据，对我国企业十分有利。这些衍生品都以国际铁矿石价格指数为标的，适应环境和因应着现货贸易指数承销体系，由此也稳固了美元价格指数的国际承销地位。我国如不集中力量前进，待铁矿石国际定价中心花落别家，国内铁矿石期货对国际市场定价的影响将不会十分受限。

原油意欲携同铁矿石“破门而出”在日前新华社许可公布的《中共中央国务院关于建构开放型经济新体制的若干意见》(全称《意见》)中，期货市场的对外开放被出台日程。《意见》称之为，推展资本市场双向有序对外开放。

大力稳健前进人民币资本项目可兑换。便捷境内外主体跨境投融资。不断扩大期货市场对外开放，容许符合规定条件的境外机构专门从事特定品种的期货交易。

研究境内银行、证券公司等金融机构和企业在有现实贸易和投资背景的前提下，参予境外金融衍生品市场。在风险高效率的前提下，研究逐步对外开放金融衍生品市场。市场研究人士指出，这为我国原油及涉及期货品种的国际化铺垫了道路。“2014年我们就在做到铁矿石国际化的方案，当时考虑到把QFII引入来，最后管理部门综合考虑到资本市场对外开放决定以及政策设施统一性，今年年初时确认了铁矿石期货比照原油期货国际化的战略。

”大商不易所铁矿石事业部高级经理王淑梅回应。大商所副总经理王凤海认为，铁矿石期货是一个早已在运营的市场，市场国际化必须重点解决问题的问题是，引进国际参与者过程中在开户、交易、整肃、风控等方面如何与现有市场稳定交会。风险高效率、稳定运营、逐步放松是实事求是地前进铁矿石期货市场国际化的基本思路。“作为国际化的第一步，今年初海关总署已表示同意批准后大连港(601880,股吧)积极开展保税结算，4月份财政部和国税总局早已批准后保税结算财税政策;在推展境外投资者直接参与方面涉及业务打算已基本已完成，目前涉及方案正在征询市场意见;交易所末端和会员端的技术系统正在全力打算，市场点评工作已相继积极开展。

”他认为，当前铁矿石期货市场已具备国际化的可行性。首先，铁矿石国际化符合中国资本市场对外开放的总体拒绝，可以有力因应国家“一带一路”的战略，增进金融创新，充分利用好国内、国际两个市场、两种资源，提高国内期货市场对大宗商品定价的影响力。

其次，中国资本市场对外开放的设施政策环境基本不具备，中国证监会、人民银行和国家外汇管理局于今年先后对境外参与者参予境内特定品种期货交易的参予原则、方式和资金跨境承销决定等实施了涉及设施政策。第三，从铁矿石品种特点和期货市场运营发展来看，铁矿石也早已不具备了国际化的基础。

“铁矿石国际化前景悲观，当前要解决问题的是推展其沦为‘特定品种’。”陈纬指出，总体来看，我国铁矿石期货早已在国内外市场构成了非常的影响力，对国际市场价格产生了实质性影响，不具备了国际化的市场深度和广度;国内客户也获得了充份的历练，并作好了参予国际竞争的打算。市场对铁矿石期货国际化也产生了较小的市场需求：一方面是境内市场急需国际矿商参予，完备投资者结构，强化期货市场定价的权威性;另一方面，以必和必拓为代表的国际重点矿商和境外投资机构，如太平洋国际投资管理公司(PIMCO)等以及一些证券公司回应了较强的参予意愿。

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